融汇策略加息预期推动日本两年期国债收益率升至2008年以来最高水平

　　日本央行行长发表讲话后，市场对 12 月加息的关注度显著上升，日本国债价格大幅下跌，其中两年期国债收益率升至 2008 年以来的最高水平。

　　对货币政策预期较为敏感的两年期国债收益率上涨 3 个基点，至 1.02%；其他期限国债收益率也普遍大幅走高。日元兑美元汇率同样走强，涨幅一度扩大至 0.5%，触及 1 美元兑 155.4 日元。

　　日本央行行长植田和男表示，央行将权衡加息的利弊，并酌情做出决策。此番言论发布后，互换市场交易员大幅上调了对本月加息的押注。在这场备受关注的讲话中，植田和男指出，央行经济前景预期成为现实的可能性正在上升，即便上调政策利率，货币政策环境仍将保持宽松。

　　三井住友银行（Sumitomo Mitsui Banking Corp．）首席外汇策略师铃木博文（Hirofumi Suzuki）表示：“市场对日本央行加息的预期升温，这既推动日元升值，也给两年期日本国债收益率带来上行压力。植田和男行长的言论比预期更偏鹰派，这或许将成为日元走势的转折点。”

　　富国银行（Wells Fargo）新加坡亚太区首席策略师奇杜・纳拉亚南（Chidu Narayanan）称，行长的此番表态 “与其在上次货币政策会议后的言论相比，发生了显著转变”，且正推动整条国债收益率曲线走高。

　　五年期日本国债收益率跳升 7 个基点，至 1.38%；基准十年期国债收益率同样上涨 7 个基点，至 1.87%，均创下 2008 年以来的最高水平。

　　目前，互换市场已将日本央行在 12 月 19 日下次政策会议上加息的概率定价为逾 80%，而一周前这一概率仅为 23%；到明年 1 月会议前，市场对加息的预期概率进一步升至 94% 以上。

　　彭博社策略师观点

　　植田和男的措辞仍留有一定余地，但他提到 “即便加息，政策仍将宽松”，这听起来像是在暗示支持 12 月采取加息行动。

　　—— 马克・克兰菲尔德（Mark Cranfield），市场实时策略师。

　　在周一举行的新闻发布会上，植田和男表示，汇率可能成为推高通胀的一个因素，当局需警惕外汇市场波动对物价走势产生的影响。

　　此外，日本财务省计划增加短期债券发行量，为高市早苗首相（Sanae Takaichi）的经济刺激计划提供资金支持。具体来看，两年期和五年期国债发行量将各增加 3000 亿日元（约合 19.2 亿美元），短期国库券发行量将增加 6.3 万亿日元。此举预计将对短端国债价格形成压制。

　　安盛投资管理公司（AXA Investment Managers）高级固定收益策略师木村龙太郎（Ryutaro Kimura）表示，当前对国债市场 “保持谨慎是稳妥之举”。他指出，市场必须考虑两方面因素：“一是高市早苗政府实施财政扩张政策下，通胀预期可能再度加速上升；二是中期日本国债发行量大幅增加，导致市场供需平衡恶化。”

　　市场对 12 月加息的猜测不断升温之际，日元本季度兑美元汇率已累计下跌近 5%，成为十国集团（G10）货币中表现最差的币种。目前日本通胀率持续高于央行 2% 的目标水平，外界对日本央行在加息行动上 “落后于形势” 的批评声也日益增多。

　　投资者正重点关注周二举行的十年期国债拍卖。上周晚些时候，财务省发行的两年期国债遭遇需求疲软，这一现象凸显出在加息风险不断上升的背景下，投资者态度趋于谨慎。